一、股利政策的信号传递理论
二、关于我国股利政策的信号传递理论实践的相关观点
三、对各种观点的评价
四、总结
参考文献

摘要
    股利政策是现代公司财务决策的核心内容和敏感问题之一, 一度成为西方财务实践中的“股利之谜”。本文综合了上世纪60年代以来关于股利稳定性的各种研究，并简要做出评价，提出我们自己的一些观点和看法，以帮助政府和企业等更深刻的看待我国上市公司股利政策稳定性的现状。
关键词：股利政策；稳定性；信号传递

    股利政策一方面反映了公司内部融资的程度,影响着公司的财务结构和投融资活动；另一方面反应了股东投资的直接回报,影响着股东的投资热情,因而成为金融经济学关注的焦点。稳定的股利政策向市场传递着公司正常发展的信息,有利于树立公司良好的形象、增强和提高投资者对企业的信心、稳定股票的价格,而且稳定的股利政策有利于投资者形成对未来可分得的股利的一个基本预期,方便投资者根据不同的目的选择不同的公司进行投资。我国资本市场自上世纪90年代初起步,十余年来尽管取得飞速发展,但较之西方发达国家近百年历史的资本市场,自然呈现出一些缺陷与不足。
一、股利政策的信号传递理论
    信息不对称是信息经济学研究的一个基本命题。所谓非对称信息是指“某些参与人拥有但另一些参与人不拥有的信息”(张维迎，1996)。信息不对称的两个典型后果是逆向选择和道德风险。股份有限公司制度下，广大的股东不直接参与对公司的日常经营管理，而是委托经理人员进行经营管理。经理人员与企业外部投资者之间存在着信息不对称，经理人员占有更多的有关企业前景方面的内部信息，不对称信息会导致逆向选择问题，使得帕累托最优的交易不能实现。但是，如果拥有私人信息的一方(管理者)有办法将其私人信息传递给没有信息的一方(投资者)，或者后者有办法诱使前者揭示其私人信息，交易的帕累托改进就可以出现 (张维迎，1996) 。在这种情况下，企业经理人员就有动机通过适当的方法向市场传递有关信号，向外部投资者表明企业的真实价值，以此来影响投资者的决策。股利是管理当局向外界传递其掌握的内部信息的一种手段，如果他们预计到公司的发展前景良好，就会通过增加股利的方式将这一信息及时告诉股东和潜在的投资者；相反，如果预计到公司的发展前景不太好，他们往往维持甚至降低现有股利水平，向股东和潜在投资者发出了利淡信号。因此，股利能够传递公司未来盈利能力的信息。投资者对该信息的获取和解读将影响其对股票投资价值的判断,从而引起股票价格的波动。信号理论认为,股利政策作为一种信息传递机制, 其功能的实现需以会计信息尤其是股利分派信息的真实性为前提。因此,首先公司要发送真实的信息,即使其对公司的影响是不利的；其次,成功公司的信号不能被非成功的公司轻而易举的模仿；再次,公司发送的信号必须与可观察的事件具有相关性；最后,不存在传递同样信号的成本更低的方法。